前回に引き続き今回も、昨年１年間のおさらい記事です。前回は、７通貨等配分ポートフォリオ（PF-B）の2006年のバックテスト結果を公表しましたが、今回は７通貨低変動ポートフォリオ（PF-D）のバックテスト結果です。

図58はその「７通貨低変動ポートフォリオ（PF-D）　2006年の実績」の折れ線グラフで、昨年１年間のバックテスト結果です。（図をクリックすると拡大表示されます。）

青線はスワップ金利を含めないグラフ、赤線はスワップ金利を含めたグラフです。スワップ金利なしでも１年で8.2％上昇し、スワップ金利も含めると11.2％の上昇です。前回の等配分ポートフォリオのスワップ金利なしでは6.6%の上昇でしたが、低変動ポートフォリオにしたことで1.6％上乗せする結果になりました。これほど違うとは、私にとってもちょっと意外でした。

スワップ金利に注目すると、等配分ポートフォリオでは3.3％でしたが、低変動ポートフォリオではちょうど3％になりました。より安全志向になっている分、金利が少し下がるのはしかたありません。

もうひとつ注目すべきは、等配分ポートフォリオに比べ低変動ポートフォリオは、やはり振れが少ないということです。2006年の前半では、資産価値が開始時点より下回っている時が何回かありますが、それでも低変動ポートフォリオでは下振れが少なくなっているのが見て取れます。

投機・投資行動はあくまで自己責任でお願いします。

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前回は、現在取り扱っている７通貨等配分ポートフォリオ（PF-B）のバックテスト結果を公開しましたが、今回は７通貨低変動ポートフォリオ（PF-D）のバックテストの結果を公開します。PF-Dについては、こちらを参照ください。

図44はその「通貨ポートフォリオ（PF-D）　06-6-1〜」の折れ線グラフで、今年の6月1日からのシミュレーション結果です。青線はスワップ金利を含めない結果、赤線はスワップ金利を含めた結果です。スワップ金利なしで4％上昇で、スワップ金利ありだと5.4％弱の上昇です。

6月1日から11月12日までの期間なので、まだ半年にもなっていません。ベースの4%はPF-B同様円安によるものですが、金利分1.4％は確実に見込めるものです。年間では3%くらいになるでしょう。

７通貨等配分ポートフォリオ（PF-B）の結果と比べてみましたが、それほどの違いはありませんでした。金利はPF-Bの方が若干（0.1％程度）高いようですが、上下の変動（いわゆるブレ）について見てみると、PF-Dの方が多少PF-Bより少ない気がします。

ちなみに金利分はPF-B同様、単利で計算しています。投資金額が大きくなれば複利での運用も可能です。そうなれば、さらに高いリターンを期待できるでしょう。

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前回は、図23「PF-Bに対する各通貨の貢献（2003〜05年）」を作成しました。今回はPF-Dに対しても同様のグラフを作成し、検討してみます。

図24はそのグラフ、「PF-Dに対する各通貨の貢献（2003〜05年）」です。図23と比較してどうでしょうか。全体の印象として、かなりばらつきの範囲が狭くなっていませんか。具体的に見てみましょう。

図23で下方に米ドルが3％弱まで、ポートフォリオ全体を引き下げていました。それが図24では2.5程度に減っています。また上方の例で見ると、図23において加ドルがやはり3%弱まで、ポートフォリオ全体を引き上げていました。それが図24では上方に2%弱に減っています。その他の通貨についても同様にばらつきの範囲が狭まっています。

各通貨貢献度の標準偏差を出すなど、数値で検証してもいいですが、まずグラフで視覚的にいけそうだと感じることが大事です。皆さんはどう思われたでしょうか。興味のあるところです。

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前回は、図22「PF-Dに対する各通貨の変位（2003〜05年）」を作成しましたが、図16「PF-Bに対する各通貨の変位（2003〜05年）」とほとんど違いが判りませんでした。

今回からは、より寄与率に着目した図を作成してみたいと考えています。まず図16ですが、開始日を100%とした時系列グラフになっていましたが、開始を0%とします。そして、７通貨すべて同じ寄与率（約14.3%）ですが、これを変位に掛けます。こうして得られたグラフが、図23です。比率が変わっただけなので、Ｙ軸の目盛が違ってますが、図16のグラフと相似形になっています。

このグラフの解釈の仕方ですが、例えば豪ドルは3年間でPF-Bに対して2%上昇しているように見えますが、豪ドル自体がPF-Bに含まれているので、逆に豪ドルはPF-Bの価値を2%上昇させていたと考えます。豪ドルがポートフォリオに含まれていなければ、PF-Bの価値が2%下落していたと考えても結構です。

次回は、同様の考え方をPF-Dにも当てはめてみます。

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前回は、変動係数×寄与率がすべて一定になる、適正な寄与率の７通貨から構成する「通貨ポートフォリオD」(PF-D)を作成しました。

主要な７通貨でポートフォリオを構成する場合、各通貨の寄与率をこのポートフォリオの値にすることで、本当に最も安定した組合せになっているのでしょうか。何らかの図を用いて、他の通貨ポートフォリオ（例えばPF-B）と安定性についての比較をしてみようと思います。

図22は、「PF-Dに対する各通貨の変位（2003〜05年）」のグラフです。以前、図16で「PF-Bに対する各通貨の変位（2003〜05年）」のグラフを作成していましたので、それと比較してみます。

図22も図16も、100％の軸を中心にして±20％の範囲で各通貨は変位しています。また、どちらのポートフォリオも偏りがほとんど無いように見えます。このグラフの比較では、なんら得るところは無いようです。

次回は、寄与率に着目して、図22と図16で作成した、通貨ポートフォリオに対する各通貨の変位（2003〜05年）のグラフを改良してみたいと考えています。

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