前回は、日銀の金融政策決定会合で利上げが見送られ、その影響が為替市場にどのように働いたか、７通貨レーダーチャートで見てみました。

今回は、前回よりも少し長い期間で、利上げ見送りの為替への影響をみてみることにします。

図60は「利上げ見送り前後の各通貨の日変位」の折れ線グラフです。金融政策決定会合の始まった2007年1月17日を基準に前後数日間の、７通貨等配分ポートフォリオ（PF-B）からの各通貨の変位を求めてグラフにしています。（図をクリックすると拡大表示されます。）

赤線で示した「円」の動きに注目してみます。年始は日番号で3番になりますが、１月最初の週は利上げ期待が高まって円は上昇していました（日番号6）。

その後、政府や自民党幹部からの利上げ牽制発言などがあり、17日の金融政策決定会合まで次第に下降していきます。そして、利上げ見送りが決定的になると、下落に拍車がかかりました。

しかし1月24日（日番号19）、ダボス会議やG7で、このところの円安について議論されるのではとの思惑から円キャリーの巻き戻しが発生し、金融政策決定会合の水準にまで戻しています。

このように為替の動向はたまに国際政治の影響を受けることがありますが、基本的には各国間の短期金利の動向に大きく左右されます。今後は2月の金融政策決定会合で、今度こそ利上げに踏み切るのかどうかに焦点が当てられてくるでしょう。

投機・投資行動はあくまで自己責任でお願いします。

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2007年1月18日、日銀の金融政策決定会合で利上げが見送られましたが、その影響が為替市場にどのように働いたか、７通貨レーダーチャートで見てみることにします。

図59は今回の「利上げ先送り時の通貨価値変化」を表すレーダーチャートです。

2007年1月16日のNY終値を基準にして、７通貨等配分ポートフォリオ（PF-B）からの各通貨の変位を求めてグラフにしたものです。（図をクリックすると拡大表示されます。）

16日NY終値、17日NY終値、18日ＮＹ終値の順に、緑線、青線、赤線になっています。緑線は基準線なので、７通貨すべて0.0％です。

日本円はこの2日間で約0.7％下落しました。反対に上昇したのは、豪ドルと英ポンドで、それぞれ0.62％と0.42％の上昇です。

マスコミ等では、対米ドルでの円安が強調されますが、米ドルは円ほどではありませんが、0.22％下落しています。あとスイスフランも0.18％の下落です。

短期金利を意識した資金の流れという印象が強い２日間だったと思います。

投機・投資行動はあくまで自己責任でお願いします。

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前回に引き続き今回も、昨年１年間のおさらい記事です。前回は、７通貨等配分ポートフォリオ（PF-B）の2006年のバックテスト結果を公表しましたが、今回は７通貨低変動ポートフォリオ（PF-D）のバックテスト結果です。

図58はその「７通貨低変動ポートフォリオ（PF-D）　2006年の実績」の折れ線グラフで、昨年１年間のバックテスト結果です。（図をクリックすると拡大表示されます。）

青線はスワップ金利を含めないグラフ、赤線はスワップ金利を含めたグラフです。スワップ金利なしでも１年で8.2％上昇し、スワップ金利も含めると11.2％の上昇です。前回の等配分ポートフォリオのスワップ金利なしでは6.6%の上昇でしたが、低変動ポートフォリオにしたことで1.6％上乗せする結果になりました。これほど違うとは、私にとってもちょっと意外でした。

スワップ金利に注目すると、等配分ポートフォリオでは3.3％でしたが、低変動ポートフォリオではちょうど3％になりました。より安全志向になっている分、金利が少し下がるのはしかたありません。

もうひとつ注目すべきは、等配分ポートフォリオに比べ低変動ポートフォリオは、やはり振れが少ないということです。2006年の前半では、資産価値が開始時点より下回っている時が何回かありますが、それでも低変動ポートフォリオでは下振れが少なくなっているのが見て取れます。

投機・投資行動はあくまで自己責任でお願いします。

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前回に引き続き今回も、昨年１年間のおさらい記事です。11月13日に７通貨等配分ポートフォリオ（PF-B）のシミュレーション結果（半年分）を記事にしましたが、今回は2006年の１年分についてバックテストしてみました。

図57はその「７通貨等配分ポートフォリオ（PF-B）　2006年の実績」の折れ線グラフで、昨年１年間のバックテスト結果です。（図をクリックすると拡大表示されます。）

青線はスワップ金利を含めないグラフ、赤線はスワップ金利を含めたグラフです。スワップ金利なしでも１年で6.6％上昇し、スワップ金利も含めると9.9％の上昇です。スワップ金利なしの6.6%とは円安を原因とするもので、たまたま6.6％になりましたが、スワップ金利分の3.3％程度はほぼ確実に見込めるものです。

150日を過ぎた頃（６月初旬頃）から、ほとんど一本調子で円安が進んでいることがグラフから判ります。日銀によるゼロ金利解除が固まった頃であり、不思議な感じです。円キャリートレードの定着によるところが大きいのではないでしょうか。

同じ期間の日経平均の上昇率は6％台ですから、海外から見れば円安で帳消しになったことになります。金利分も考えると、昨年の日本株投資はマイナスになっていたはずです。ちなみにPF-Bの金利分は単利で計算しています。投資金額が大きくなれば複利での運用も可能です。そうなれば、さらに高いリターンを期待できるでしょう。

投機・投資行動はあくまで自己責任でお願いします。

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明けましておめでとう御座います。まだ正月気分まっただ中なので、為替の方にもさしたる動きはありません。まずは昨年１年間のおさらい記事から、始めてみたいと思います。

2006年12月13日の記事で、某MF証券が公表しているスワップ金利から年率に変換した値を計算し、各通貨を買いポジションした際に受け取るスワップ金利の推移を表す折れ線グラフを作成しました。

今回も同様に、2006年1月1日から12月31日までのスワップ金利データから、2006年１年間のスワップ金利の推移について復習してみることにします。

図56がその「スワップ金利の推移（060101〜1231）」です（図をクリックすると拡大表示されます）。

2006年の前半に米ドルの金利がポンド金利を追い越しましたが、その他では金利がクロスしている箇所はありません。高い金利順に、豪ドル、米ドル、ポンド、加ドル、ユーロ、スイスフランになっています。 2006年のスワップ金利を全体的に見ると、どの通貨でも若干の上昇傾向を示しています。

ただここ四半期の傾向としては、米ドルと加ドルが若干の下落傾向になっています。そのため為替の方も、この２通貨は安くなっています。しかし、その他の通貨の金利は上昇傾向が継続中なので、金利差拡大の影響で日本円は下落傾向を継続しています。

また、2006年10月7日の記事では、同じく某証券公表の2005年のスワップ金利データから、2005年１年間のスワップ金利の推移について折れ線グラフを作成してますので参考にしてください（図25）。

注意：2006年のグラフ（図56）は日次のデータから作成しましたが、2005年のグラフでは週次のデータになっています。そのためX軸は日番号ではなく週番号です。

投機・投資行動はあくまで自己責任でお願いします。

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